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■ 內文選錄 讓投資變得自在舒服 余睿明:承擔的風險太大時,很可能會喪失原 有的理性而貿然進出,導致更大的損失。投資 人必須讓可能出現的最大損失是可以承擔的。 「任何投資都是利潤與風險的組合,有多少利潤就代表有多少風險,一旦你所承擔的風險比別人低,你的獲利能力相對地就比較高。」京華投資顧問公司研投部基金經理人余睿明指出。投資風格較保守的余睿明表示,從相對的觀點來看,想賺更大的利潤,就必須承擔更大的風險,換言之,降低風險就是降低獲利。因此,何謂投資理財?就是你能承擔你可以承擔的風險,「如果你不知道自己的風險,就很難賺取利潤。」余睿明說。一般在投資理財裡,都會提到槓桿操作,曾在京華證券自營商部門負責操盤的余睿明指出,不少上班族也是標會族,而有些人以會養會的作法,就是一種槓桿操作。 以會養會多半是標得利息較低的互助會,來養利息較高的互助會,因為,標金高代表著風險愈高,反之,大家都不標而僅靠抽籤的互助會,相對地比較安全、風險低,就可以標起來。「風險可分為兩種,」余睿明指出:「第一種是專業的風險,第二種是理性判斷的風險。」基本上,投資人在進入某一個投資標的時,就開始在冒第一種風險,如果你的專業度高、對投入的商品特性有所掌握的話,就可以透過你的專業來降低此風險。例如,對股票熟悉但不懂得期貨的投資人,貿然投入期貨市場,其所承擔的專業的風險就變得相當高。一般人都可說是理性的動物,但是當承擔的風險太大時,很可能就會喪失原有的理性而貿然進出,導致更大的損失。解決之道,余睿明的建議是,必須讓你可能出現的最大損失是可以承擔的。 1990年時,余睿明剛從美國德州拿到企管碩士回國,在偶然的機會裡,他以一股FACE="Times New Roman" SIZE="3">28元購買了台灣積體電路公司的未上市股票,當時的台積電成立不久,前幾年尚在虧損中,更糟糕的是,買了沒多久,台積電的股票又往下跌成十幾元,但是他把股票放到FACE="Times New Roman" SIZE="3">1994年賣出,當時的價位是買進時的FACE="Times New Roman" SIZE="3">10倍。余睿明分析,他從專業的風險來評估,發現電子股相當有發展潛力,同時,再透過別人的專業判斷加以確認後,有信心長期抱住台積電股票。 其次,由於投入的資金有限,如果全部賠掉也沒有關係,所以,即使買進後沒多久,台積電股票就下跌,余睿明也不會心慌意亂,盲目殺出。「投資時要使自己感覺自在、很舒服,否則很可能只是一種信心的考驗,容易變得患得患失,損失可能更慘重。」余睿明強調,專業與理性判斷是讓投資自在、舒暢的關鍵。一般投資專家都會建議,依據投資商品的特性與風險度來規劃投資組合。例如風險相對較高的期貨商品,投資比率最好不要超過FACE="Times New Roman" SIZE="3">5%,但是,曾有一位期貨經理人,他個人的投資組合中,期貨商品的投資比率高達FACE="Times New Roman" SIZE="3">80%。 余睿明指出,由於個人的專業度與對投資標的熟悉度,那位期貨經理投資在期貨的比率就占較高水準,這是以專業來降低投資風險的例子。即將出任京華菁華基金經理人的余睿明指出,國內股市未來將呈現中長多的格局,指數有可能再挑戰萬點關卡。他分析,根據華頓經濟計量協會FACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年FACE="Times New Roman" SIZE="3">5月的統計顯示,美、日經濟將持續穩定成長,與我國經貿有密切關係的中國大陸,近來採行的階段性放寬宏觀調控有利於國內產業,而連內閣的施政重點也放在振興景氣上,央行寬鬆的貨幣政策勢將繼續維持,因此,余睿明認為,FACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年第四季以後的國內經濟,將會相對地比較好。景氣之外,資金是另一個重要因素。 余睿明指出,摩根效應雖然提前發作,但在FACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年FACE="Times New Roman" SIZE="3">9月列入之前,仍有再發酵的機會。以和我國政經情勢相似的韓國股市為例,該國在FACE="Times New Roman" SIZE="3">1992年列入摩根FACE="Times New Roman" SIZE="3">EMF指數至今,外資流入約達FACE="Times New Roman" SIZE="3">210億美元,而韓國股票列入FACE="Times New Roman" SIZE="3">EMF權數為FACE="Times New Roman" SIZE="3">6.32%,我國更高達FACE="Times New Roman" SIZE="3">7.87%,自FACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年FACE="Times New Roman" SIZE="3">6月以來,外資匯入台灣股市金額達FACE="Times New Roman" SIZE="3">99億美元,預料未來一年還會有FACE="Times New Roman" SIZE="3">100億以上美元再流入國內股市。 此外,台灣股價指數期貨與選擇權即將在美國芝加哥商品交易所(FACE="Times New Roman" SIZE="3">CME)上市,未來透過期貨市場的管道,外國法人將可進行現貨部位的避險與套利等多樣性操作,提高外資投入國內的誘因。依此來看,摩根大型股、中國概念股和占有股價指數權數較大的類股,都是投資組合的好標的。不過,一般股票型基金的投資人喜歡以基金績效來論英雄,余睿明強調,風險與利潤是一體兩面,當基金績效高出大盤漲幅很多,看起來績效很好,但也代表承擔相當大的風險,所以國外的基金經理人多半向投資人宣導,基金淨值比大盤高出FACE="Times New Roman" SIZE="3">2%至FACE="Times New Roman" SIZE="3">3%就算績效不錯。他認為,在一個趨向成熟的股票市場中,投資人就應持有這種長期經營的觀念。 FACE="華康中楷體" LANG="ZH-TW" SIZE="1">(85.8.4.FACE="華康中楷體" LANG="ZH-TW" SIZE="1">經濟日報) ■ 目錄
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