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■ 內文¿ï¿ý Åý投¸êÅÜ得¦Û在µÎ服 余睿明¡G承擔的·ÀI太大時¡A很可¯à會喪失原 有的理性¦Ó¶T然¶i出¡A導P更大的損失¡C投¸ê 人必¶·Åý可¯à出現的最大損失是可以承擔的¡C ¡u任何投¸ê³£是利潤»P·ÀI的組合¡A有多少利潤就代ªí有多少·ÀI¡A一旦你所承擔的·ÀI比別人低¡A你的獲利¯à力相對地就比¸û°ª¡C¡v京µØ投¸êÅU問公司研投³¡基ª÷經理人余睿明指出¡C投¸ê·格¸û保守的余睿明ªí示¡A從相對的Æ[ÂI來看¡A想ÁÈ更大的利潤¡A就必¶·承擔更大的·ÀI¡A換¨¥之¡A°低·ÀI就是°低獲利¡C因此¡A何¿×投¸ê理°]¡H就是你¯à承擔你可以承擔的·ÀI¡A¡u如果你不知¹D¦Û己的·ÀI¡A就很ÃøÁÈ取利潤¡C¡v余睿明»¡¡C一¯ë在投¸ê理°]¸Ì¡A³£會提到槓桿操作¡A曾在京µØÃÒ券¦Û營商³¡ªùt³d操盤的余睿明指出¡A不少上班族也是標會族¡A¦Ó有些人以會¾i會的作法¡A就是一種槓桿操作¡C 以會¾i會多半是標得利息¸û低的互助會¡A來¾i利息¸û°ª的互助會¡A因為¡A標ª÷°ª代ªíµÛ·ÀI愈°ª¡A反之¡A大家³£不標¦Ó僅¾a抽籤的互助會¡A相對地比¸û安全¡B·ÀI低¡A就可以標°_來¡C¡u·ÀI可分為兩種¡A¡v余睿明指出¡G¡u第一種是專業的·ÀI¡A第二種是理性判斷的·ÀI¡C¡v基本上¡A投¸ê人在¶i入某一個投¸ê標的時¡A就¶}始在冒第一種·ÀI¡A如果你的專業度°ª¡B對投入的商品特性有所掌握的¸Ü¡A就可以³z¹L你的專業來°低此·ÀI¡C例如¡A對ªÑ票熟悉但不懂得期³f的投¸ê人¡A¶T然投入期³f市場¡A其所承擔的專業的·ÀI就ÅÜ得相當°ª¡C一¯ë人³£可»¡是理性的動物¡A但是當承擔的·ÀI太大時¡A很可¯à就會喪失原有的理性¦Ó¶T然¶i出¡A導P更大的損失¡C¸Ñ決之¹D¡A余睿明的建ij是¡A必¶·Åý你可¯à出現的最大損失是可以承擔的¡C 1990年時¡A余睿明剛從美國德州拿到企管碩士回國¡A在偶然的機會¸Ì¡A他以一ªÑFACE="Times New Roman" SIZE="3">28元ÁʶR了台灣積Åé¹q¸ô公司的未上市ªÑ票¡A當時的台積¹q成立不久¡A前幾年尚在Á«損中¡A更糟糕的是¡A¶R了沒多久¡A台積¹q的ªÑ票又往下¶^成十幾元¡A但是他把ªÑ票放到FACE="Times New Roman" SIZE="3">1994年½æ出¡A當時的價位是¶R¶i時的FACE="Times New Roman" SIZE="3">10倍¡C余睿明分析¡A他從專業的·ÀI來µû估¡A發現¹q子ªÑ相當有發展潛力¡A同時¡A再³z¹L別人的專業判斷加以確»{後¡A有信心ªø期抱住台積¹qªÑ票¡C 其次¡A由於投入的¸êª÷有¡A如果全³¡½ß掉也沒有Ãö係¡A所以¡A即使¶R¶i後沒多久¡A台積¹qªÑ票就下¶^¡A余睿明也不會心慌意亂¡A盲目殺出¡C¡u投¸ê時n使¦Û己感ı¦Û在¡B很µÎ服¡A否則很可¯à只是一種信心的¦ÒÅç¡A容易ÅÜ得患得患失¡A損失可¯à更慘«¡C¡v余睿明強½Õ¡A專業»P理性判斷是Åý投¸ê¦Û在¡BµÎ暢的ÃöÁä¡C一¯ë投¸ê專家³£會建ij¡A依據投¸ê商品的特性»P·ÀI度來³W劃投¸ê組合¡C例如·ÀI相對¸û°ª的期³f商品¡A投¸ê比率最好不n¶W¹LFACE="Times New Roman" SIZE="3">5¢H¡A但是¡A曾有一位期³f經理人¡A他個人的投¸ê組合中¡A期³f商品的投¸ê比率°ª¹FFACE="Times New Roman" SIZE="3">80¢H¡C 余睿明指出¡A由於個人的專業度»P對投¸ê標的熟悉度¡A¨º位期³f經理投¸ê在期³f的比率就占¸û°ª水準¡A³o是以專業來°低投¸ê·ÀI的例子¡C即將出任京µØµ×µØ基ª÷經理人的余睿明指出¡A國內ªÑ市未來將呈現中ªø多的格局¡A指數有可¯à再挑戰¸UÂIÃö卡¡C他分析¡A根據µØ¹y經濟p¶q協會FACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年FACE="Times New Roman" SIZE="3">5月的統pÅã示¡A美¡B日經濟將持續穩定成ªø¡A»P我國經¶T有密切Ãö係的中國大³°¡Aªñ來採¦æ的¶¥段性放寬宏Æ[½Õ控有利於國內產業¡A¦Ó³s內»Õ的施政«ÂI也放在振¿³景氣上¡A央¦æ寬ÃP的³f幣政策勢將繼續維持¡A因此¡A余睿明»{為¡AFACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年第四季以後的國內經濟¡A將會相對地比¸û好¡C景氣之外¡A¸êª÷是另一個«n因素¡C 余睿明指出¡A摩根效應Áö然提前發作¡A但在FACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年FACE="Times New Roman" SIZE="3">9月列入之前¡A仍有再發»Ã的機會¡C以和我國政經情勢相似的Áú國ªÑ市為例¡A¸Ó國在FACE="Times New Roman" SIZE="3">1992年列入摩根FACE="Times New Roman" SIZE="3">EMF指數¦Ü今¡A外¸ê流入約¹FFACE="Times New Roman" SIZE="3">210億美元¡A¦ÓÁú國ªÑ票列入FACE="Times New Roman" SIZE="3">EMF權數為FACE="Times New Roman" SIZE="3">6.32¢H¡A我國更°ª¹FFACE="Times New Roman" SIZE="3">7.87¢H¡A¦ÛFACE="Times New Roman" SIZE="3">1996年FACE="Times New Roman" SIZE="3">6月以來¡A外¸ê匯入台灣ªÑ市ª÷ÃB¹FFACE="Times New Roman" SIZE="3">99億美元¡A¹w料未來一年ÁÙ會有FACE="Times New Roman" SIZE="3">100億以上美元再流入國內ªÑ市¡C 此外¡A台灣ªÑ價指數期³f»P¿ï擇權即將在美國ªÛ加哥商品交易所(FACE="Times New Roman" SIZE="3">CME)上市¡A未來³z¹L期³f市場的管¹D¡A外國法人將可¶i¦æ現³f³¡位的Á×ÀI»P套利等多樣性操作¡A提°ª外¸ê投入國內的»¤因¡C依此來看¡A摩根大型ªÑ¡B中國概念ªÑ和占有ªÑ價指數權數¸û大的ÃþªÑ¡A³£是投¸ê組合的好標的¡C不¹L¡A一¯ëªÑ票型基ª÷的投¸ê人喜歡以基ª÷績效來½×^¶¯¡A余睿明強½Õ¡A·ÀI»P利潤是一Åé兩±¡A當基ª÷績效°ª出大盤漲幅很多¡A看°_來績效很好¡A但也代ªí承擔相當大的·ÀI¡A所以國外的基ª÷經理人多半向投¸ê人宣導¡A基ª÷淨值比大盤°ª出FACE="Times New Roman" SIZE="3">2¢H¦ÜFACE="Times New Roman" SIZE="3">3¢H就算績效不¿ù¡C他»{為¡A在一個ÁÍ向成熟的ªÑ票市場中¡A投¸ê人就應持有³o種ªø期經營的Æ[念¡C¡@¡@¡@¡@¡@FACE="µØ康中楷Åé" LANG="ZH-TW" SIZE="1">(85.8.4.FACE="µØ康中楷Åé" LANG="ZH-TW" SIZE="1">經濟日報) ■ 目¿ý
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