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菲立普‧柯瑞特的經典之作《投機的藝術》涵蓋的時間起自十九世紀,止於經濟大蕭條最嚴重、道瓊工業股價指數(Dow Jones Industrial Averages)暴跌到40點以下的1931年,道盡此一期間投機之道的所有精髓。 二十世紀初期,成長型公司呈現的總投資報酬率是價值型股票的兩倍。根據柯瑞特的解釋,成長型股票持有者從複利累積報酬法則「受惠」的程度,不會低於儲蓄銀行的存戶。而在1920年代個別普通股的表現差別很大,績效不是單純的本益比所能夠解釋,顯示「本益比應用在個股中毫無意義」。 對於相關的投機法則,柯瑞特列舉各種實驗和觀察作為證明,最明顯的例子是他在第九章對放空的歌頌。這一章從一開始就透徹解釋放空的機制與功能,但是,在該章的結論中,仍然呼籲短期交易者靠放空賺錢。同樣的警語在柯瑞特的投機者第三誡中:「至少把一半資金,投入能夠產生利息收益的證券。」有關債券報酬率的研究報告一再顯示,投資債券只能勉強跟上通貨膨脹。既然如此,為什麼不把百分之百的風險資金投入普通股,讓企業家持續不斷以每年10%的報酬率回報你提供長期風險資本給他們運用的人? 看過《投機的藝術》之後,讀者勢必更能掌握目前的投資與投機門道,也可以發展出更好的技巧,以便未來運用。本書處處可見的真知灼見和研究,今天來看,仍然歷久彌新。
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